Nachrichten­agentur

Die Mehrheit der Analysten und Kommentatoren zeichnen heute ein düsteres Bild der wirtschaftlichen Aussichten. In der Tat gibt es einige Hürden auf dem Weg zu einer raschen Erholung der Konjunktur: so steigt zur Zeit die Arbeitslosigkeit in den USA an, die Banken haben ihre Kreditvergabestandards massiv erhöht, die US-Hypothekarzinsen sind trotz Leitzinssenkungen noch nicht zurückgekommen, die Immobilienpreise haben sich noch nicht vollständig stabilisiert und die Banken leihen sich am Geldmarkt noch immer nur unzureichend Geld aus. Dies deutet darauf hin, dass wir noch nicht alles im Bereich der Abschreibungen gesehen haben - vor allem solange die Immobilienpreise sich noch nicht nach oben bewegen.

Nebst diesen Herausforderungen für die zweite Jahreshälfte gibt es jedoch auch erfreuliches zu vermerken, beispielsweise die pragmatische US-Geldpolitik, die im Falle einer neuerlichen Krisenwelle nicht zögern würde, die Zinsen weiter zu senken. Der Fiskus hat rasch und wirksam reagiert und mit Steuerrabatten den Konsumenten unter die Arme gegriffen. Die staatliche Hilfe für die grossen, halbstaatlichen Hypothekeninstitute "Fannie" und "Freddie" wurde vom Markt positiv aufgenommen. Die ordnungspolitische Diskussion in diesem Fall ist jedoch überflüssig, da diese Unternehmen ohnehin schon de facto eine Staatsgarantie hatten, die nun einfach eingelöst wird. Diese Staatsgarantie war der Grund, dass "Fannie" und "Freddie" überhaupt eine derartige unverhältnismässig grosse Bedeutung erlangen konnten. Auf der positiven Seite ist weiter zu verbuchen, dass die US-Wirtschaft sich bisher besser als erwartet entwickelt hat. Wir erwarten einen "U-förmigen" Konjunkturverlauf, das heisst einige Quartale mit moderaten Wachstumszahlen. Eine Rezession kann vermieden werden. Der fallende Ölpreis schliesslich wird die Inflation günstig beeinflussen und Druck von den Zentralbanken nehmen.

Die Aktienmärkte haben ausserdem bereits viel Negatives in den aktuellen Kursen eskomptiert. Eine Evidenz dafür ist der Umstand, dass die Märkte sich seit Ende Februar mit hoher Volatilität im Wesentlichen seitwärts entwickelten, während die Gewinnerwartungen laufend nach unten genommen wurden. Dieser Revisionstrend ist noch nicht abgeschlossen. Im Falle des S&P 500 nehmen die aktuellen Kurse eine Gewinnschrumpfung von rund 7% vorweg, die aktuellen Analystenerwartungen liegen bei +8%. Eine Trendwende an den Aktienmärkten wird jedoch vor dem Tiefpunkt der Gewinnentwicklung und der Konjunktur erfolgen. Dies wird wie bei früheren Krisen ein Zeitpunkt sein, wo die wenigsten die Wende erwarten und die Nachrichten noch negativ sind.

Weltweit erarbeiten täglich rund 1400 Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter nachhaltig Mehrwert: Unablässig überwachen und bewirtschaften sie die uns anvertrauten Kundenvermögen, beobachten aufmerksam die Finanzmärkte und interpretieren das makroökonomische Weltgeschehen. Ob im Herzen von Zürich, in New York, Hong Kong oder Dubai - an 21 internationalen Standorten identifizieren und analysieren sie Trends und leiten daraus innovative Anlagestrategien und -produkte ab.

Der Grundstein von Vontobel wurde 1924 in Zürich gelegt. Die Namenaktien der Vontobel Holding AG sind an der SIX Swiss Exchange kotiert. Ein starkes und verlässliches Fundament unseres Hauses bildet die solide Eigenkapitalausstattung und die stabile Aktionärsstruktur mit langfristig orientierten, unternehmerisch denkenden Hauptaktionären. Die Familien Vontobel verfügen über eine Mehrheit von rund 52% an Stimmen und Kapital.

Die Beziehung mit unseren Kunden und Geschäftspartnern gründet auf Leistung und Vertrauen. Ein konservatives Werte- und Risikoverständnis zeichnet uns aus. Solidität, Stabilität und Verlässlichkeit sind unser Credo.

  Vontobel Holding AG (Firmenporträt)

 Artikel 'Vontobel: Marktkommentar - 12 Monate Subprimekrise...' auf Swiss-Press.com